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　　开端 ：证券之星

　　近日，京基智农（000048.SZ）一则跨界投资公告激勉商场平和。公司拟对江苏汇博机器东谈主期间股份有限公司（以下简称“江苏汇博”）进行增资并受让老股以获取其遏抑权。若本次来去完成，京基智农将追究切入“机器东谈主+东谈主工智能”新赛谈。

　　不外，证券之星介意到，本次来去却激勉诸多争议。一方面，京基智农近两年功绩抓续严重下滑，亟需找到新的盈利增长点。而公司拟收购的江苏汇博近两年功绩抓续耗费，营业滚动材干尚有待考据。另一方面，京基智农从主餬口猪衍生业务跨界插足期间门槛高、竞争浓烈的机器东谈主界限，未来能否与标的公司完毕存效整合与协同效应存在较大不祥情味，这加重了公司的策划风险。此外，京基智农流动资金并不富饶，诚然公司试图借助出售钞票来补充流动性，但钞票处置经由及回款情况不受控，本次来去完成后公司流动性垂危场地可能进一步加重。值得介意的是，京基智农控股股东抓股质押比例永恒居于高位，重复近一年来其联接减抓，进一步加重了商场对上市公司出路的担忧。

　　01． 拟投资并控股抓续耗费机器东谈主企业

　　近日，京基智农公告，基于对江苏汇博所处的机器东谈主、智能制造关联行业发展出路与商场空间认同，公司拟于该界限开展战术布局，训导新的功绩增长点。公司已与江苏汇博极端股东团队签署《投资意向契约》。

　　京基智农将对标的公司推论现款增资，并收购其部分股东股权。如前述增资和受让老股完成后公司抓股比例仍少于51%，则由标的公司股东团队与公司签署一致看成契约，以完毕上市公司对标的公司的遏抑及吞并报表。本次来去价钱将以专科评估机构评估效力为依据，由来去两边协商详情。本次来去不组成关联来去。

　　京基智农暗意，本次鉴定契约为意向契约，后续公司将与标的公司股东进一步协商是否签署追究投资契约。

　　公告自大，江苏汇博设立于2009年，总部位于苏州，专注于机器东谈主、智能制造与东谈主工智能枢纽期间的研发与产业化。公司主要为高档院校、动力行业、智能制造等行业龙头客户提供智能装备、期间及措置决策。

　　不外，标的公司近两年功绩欠安。2024年及2025年前三季度，标的公司鉴别完毕收入3.81亿元、1.95亿元；鉴别完毕净利润-6607.1万元、-6119.8万元。

　　京基智农同期线路，来去完成后，公司将斡旋江苏汇博极端中枢团队斥地“具身机器东谈主究诘院”，聚焦具身机器东谈主中枢期间研发、居品改进及产业化欺诈。究诘院将遴聘江苏汇博中枢首创东谈主孙立宁担任首席科学家，负责研发标的策划、中枢期间攻关等责任。

　　京基智农暗意，若本次来去完成，将有助于公司均衡生猪衍生主业的周期性波动，股东公司完毕外延式发展。同期，可助推公司生猪衍生业求完毕向灵巧化、智能化转型松弛，增强公司可抓续发展动能和中枢竞争力。

　　值得介意的是，诚然本次来去波及功绩本旨，但可能不会对标的公司盈利情况作念约束。公告仅线路，标的公司本旨于2026年度内发布2款东谈主形机器东谈主居品，本旨2026年至2028 年每年收入增长率不低于30%，苦求具身机器东谈主专利不少于200项。

　　对此，有投资者担忧，在缺少明确盈利抵偿机制的情况下，若标的公司未来功绩抓续耗费，京基智农将抓续濒临功绩负担。

　　此外，京基智农跨界切入“机器东谈主+东谈主工智能”赛谈，对公司而言亦然一大严峻挑战。京基智农在公告中也教唆，标的公司未来能否与公司主业完毕全皆协同发展存在不祥情味。

　　02． 公司近两年功绩抓续大幅下滑

　　在本次来去背后，京基智农近两年功绩抓续下滑。

　　京基智农于1994年上市，现时主营业务为生猪衍生、饲料分娩、禽衍生、房地产斥地、潮水前锋艺术IP业务等。

　　证券之星介意到，在京基智农收入和功绩高点2023年，公司营收高达124.2亿元。不外，其中七成收入来骄矜毛利（毛利率55.17%）的房地产业务。而近两年，该业务已处于尾盘去化阶段，收入抓续大幅下滑。如2024年，该业务仅完毕收入12.34亿元，同比暴降85.63%。该业务毛利率也下滑至49.84%。

　　房地产业务收入暴减下，生猪衍生业务成为京基智农主要收入开端。不外，该业务毛利率远低于房地产业务，如2024年毛利率仅有23.57%。在此布景下，2024年，尽管京基智农生猪衍生业务营收同比增长近四成，公司举座营收仍同比下降52%。公司毛利率也从上年的38.72%下滑至28.04%，公司扣非后净利润同比径直“腰斩”。

　　2025年前三季度，京基智农功绩再度严重下滑。表现期内，公司完毕收入36.7亿元，同比下降20.12%；完毕归母净利润2.979亿元，同比下降50.5%；完毕扣非后净利润2.943亿元，同比下降51.96%。

　　京基智农暗意，表现期内收入和盈利下滑主要受生猪销售价钱下降及地产尾盘去化影响。剔除房地产等其他业务，公司衍生业务（主淌若生猪衍生）完毕营收约28.96亿元（营收占比约79%），同比下降1.86%；完毕归母净利润约3.08 亿元，同比下降26.29%。

　　表现期内，京基智农营业资本同比下降6.6%，远低于营收降幅，公司毛利率从上年同期的29.43%下滑至17.47%，毛利润同比权贵下降。

　　在原先复旧业务房地产业务收入抓续缩水而中枢生猪衍生业务功绩不踏实的情况下，京基智农试图将机器东谈主业务打形成为第二主业，以增强举座抗风险材干。不外，要完资本次来去，京基智农还濒临流动性不及的测验。

　　财报自大，限度客岁三季度末，京基智农抓有现款及现款等价物余额5.73亿元，公司可动用流动资金与短债间缺口达6.47亿元。为回笼资金，京基智农不得不转让旗下钞票。

　　客岁12月底，京基智农公告，公司拟将抓有的深圳市京基智农货仓照应有限公司100%股权对外转让，预测来去总金额为6.5亿元。京基智农暗意，如本次来去到手推论，公司获取的股权转让款将有助于支抓公司中枢业务发展。同期，公司还将实时处置龙岗灵巧科园物业等大量钞票并加速地产状貌销售去化，推动回笼资金。

　　不外，本次来去能否达成尚存在不祥情味。即便钞票转让到手，京基智农的资金链也处于高度垂危气象。若完成对江苏汇博投资和控股后，上市公司后续功绩未见显着改善，其恐濒临更严峻的偿债压力和策划风险。

　　03． 控股股东高比例质押且联接减抓

　　证券之星介意到，京基智农还濒临控股股东高比例质押和联接减抓的风险。

　　客岁10月，京基智农公告，公司控股股东京基集团有限公司（以下简称“京基集团”）出于资金需求，通过契约转让样式向深圳市中恒通私募证券基金照应有限公司（以下简称“中恒通”）转让上市公司无尽售条目通顺股2651.5万股，占公司总股本的5%，本次来去总对价为4.26亿元。

　　本次来去后，京基集团抓股比例由28.3%下降至23.02%，京基集团极端一致看成东谈主京基期间盘算抓股比例由58.4%下降至53.11%。上市公司控股股东仍为京基集团，实控东谈主仍为陈华。

　　而同月，京基智农还公告，京基集团出于资金需要拟再减抓上市公司股份不跳跃1556.9万股（即不跳跃公司总股本的3%）。

　　字据京基智农尔后线路的减抓效力，限度客岁12月5日，在本轮减抓中，京基集团通过聚首竞价减抓公司股份505.36万股，占公司总股本的0.97%；通过大量来去减抓公司股份941.6万股，占公司总股本的1.81%。诚然未达到指标减抓数目，但京基集团字据本身安排已决定提前阻隔本次减抓指标。

　　本次减抓完成后，京基集团抓股比例从23.02%下降至20.23%，京基集团极端一致看成东谈主盘算抓股比例从53.11%下降至50.33%%。

　　值得介意的是，在京基集团联接减抓背后，其高比例质押的问题颇为严峻。

　　限度客岁11月，京基集团所抓上市公司股份的质押比例达到87.1%，京基集团极端一致看成东谈主盘算抓股质押比例高达94.37%，占到京基智农总股本的49.06%。

　　关联业内东谈主士指出，上市公司控股股东抓股高比例质押存在较大平仓风险，一朝公司股价大幅波动可能激勉被迫减抓或上市公司遏抑权变动。同期，高比例质押也暴流露控股股东资金链垂危的潜在风险，平缓商场信心。

　　证券之星介意到，京基智农控股股东联接减抓操作进一步加重了商场的担忧心理。近日在和投资者相似时，面对投资者费神，京基智农恢复称，公司控股股东减抓行径主要基于本身资金需求斟酌，对公司遏抑权踏实无任何影响。公司控股股东坚定看好公司发展出路，将抓续为公司发展提供全方面支抓。（本文首发证券之星，作家|刘浩浩）

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