合作机器东说念主迎来第一股，越疆科技今在港上市Kaiyun· (开云)官方网站 登录入口，功绩背后存隐忧。

本文自南皆·湾财社。

采写 | 南皆·湾财社记者 严兆鑫

剪辑 | 王琦璋

“合作机器东说念主第一股”本日降生。12月23日，深圳市越疆科技股份有限公司（下称：越疆科技）肃穆在港交所挂牌上市，越疆（02432.HK）刊行价18.8港元/股，开盘后市值一度达到77亿港元。

截止收盘，越疆报18.94港元，市值约75.76亿港元。

从创业初期的深圳南山小团队，到行业内具有竞争力的企业，越疆科技一直专注合作机器东说念主研发与应用，其居品已平庸应用于制造、诠释、医疗等多个场景。数据泄露，2023年公司合作机器东说念主出货量群众名轮番二，中国阛阓份额第一。

辩论词，成本阛阓的聚光灯也放大了越疆科技功绩背后的隐忧。往常三年，公司累计耗费超2亿元，盈利压力永久未解。依赖第四季度订单的季节性特征、高研发插足与销售成本攀升，使得盈利之路挑战重重。与此同期，毛利率着落与存货问题更为公司发展平添阻力。

在合作机器东说念主赛说念竞争日益横暴确当下，越疆科技怎么从“第一股”走向确凿的行业领跑者，仍需面对诸多未知。

功绩背后存隐忧

越疆科技的起初，始于2015年深圳南山一间不到40平淡米的小公寓。彼时，首创东说念主刘培超和几位志同说念合的伙伴，凭借在机器东说念主行业多年的积存，启动了他们的创业旅程。

刘培超曾在给与采访时回忆，其时践诺室里的科研东说念主员经常被繁琐的类似性操作攀扯，他萌发了研发“桌面机械臂”匡助科研东说念主员安然双手的念念法。这一袖珍机器东说念主在外洋众筹平台上得到奏效，订单络续不竭。彼时的团队仅有六东说念主，白昼上班，晚上在公寓客厅研发居品，点火了合作机器东说念主阛阓的一把火。

工夫革命成为越疆科技崛起的要津。公司自主研发了柔性电子皮肤工夫SafeSkin，并推出群众首个AI赋能合作机器东说念主平台X-Trainer，不仅擢升了机器东说念主操作的无邪性和安全性，也让其在制造、医疗和诠释等鸿沟得以大限制落地。

说明招股书表现，越疆科技2021年至2023年的收入离别为1.74亿元、2.41亿元和2.87亿元，三年复合增长率达到28.3%。2024年上半年，公司达成收入1.21亿元，同比增长9.6%。

不外，天然营收看似稳步增长，但三年累计耗费超2亿元，越疆科技的盈利窘境永久挥之不去。

其中，季节性收入的特色放大了一部分不笃定性。2021年至2023年，公司第四季度的收入占比离别为31.8%、44.4%和40.8%。比较之下，第一季度的收入占比不及20%。这意味着其业务极大依赖于少数要津客户在第四季度的集会下单。要是阛阓需求未达预期，公司可能面对存货积压、现款流压力增多等问题。截止2023年底，越疆科技的存货盘活天数已从2021年的248天攀升至304天，库存经管才智亟待提高。

毛利率的着落亦然越疆科技面对的另一浩劫题。2021年至2023年，公司毛利率从50.5%着落至43.5%。行业竞争的加重无疑是主因之一。合作机器东说念主阛阓正在履历横暴的价钱战，为了霸占阛阓份额，越疆科技不得不采纳降价计谋，其中枢居品六轴合作机器东说念主的平均售价从2021年的6.59万元/台着落至2023年的5.66万元/台。天然价钱调遣短期内擢升了销量，但进一步压缩了利润空间。此外，供应链波动和原材料成本的飞腾也加重了毛利率下滑的压力。

与此同期，越疆科技在研发与销售插足之间的失衡也进一步加重了盈利的挑战。2023年，公司研发用度为7052万元，占总收入的比例不及25%。比较之下，同期销售和分销用度高达1.27亿元，占总收入的44%。过高的销售用度天然在短期内擢升了阛阓占有率，但也吞吃了公司本就不充裕的利润。高额的销售插足背后，是对行业竞争环境的搪塞，但如安在不遗弃盈利的情况下均衡研发与销售，仍然是越疆科技需要处理的问题。

此外，公司还面对成本开支的捏续压力。2023年，越疆科技的成本开支达到8289万元，用于推广业务、购买建造及投资研刊行动。敷陈期内，公司还说起翌日将络续产生辗转成本开支，用以支援新址品的拓荒及工夫升级。与此相对应的是公司存货减值的增多。数据泄露，其存货减值金额从2021年的540万元升至2023年的1710万元，这一趋势也为公司财务领会埋下更多隐忧。

尽管越疆科技凭借工夫革命和居品布局在行业中占据一隅之地，但其捏续耗费、高额开销和阛阓竞争的多重压力还是悬而未解。上市为其提供了新的融资渠说念和阛阓信任，但能否在这一赛说念上确凿达成盈利破损，还需要履历更多时候的历练。

合作机器东说念主的行业变局

合作机器东说念主当作工业机器东说念主鸿沟的紧要分支，连年来受到成本阛阓和行业内的高度温柔。

说明国际机器东说念主连合会（IFR）的敷陈，2024年群众工业机器东说念主装配量预测将达到60万台，其中合作机器东说念主的增长尤为引东说念主耀眼。数据泄露，群众合作机器东说念主阛阓限制从2019年的4.6亿好意思元增长至2023年的10.39亿好意思元，年复合增长率达到22.2%。预测到2028年，这一阛阓限制将达到49.50亿好意思元，2023年至2028年的年复合增长率高达36.6%。

合作机器东说念主领先被视为传统工业机器东说念主的补充，旨在达成东说念主与机器的近距离合作。辩论词，跟着工夫的锻练，其应用场景大概拓展至贸易鸿沟，包括备餐、无东说念主零卖和诠释等垂直行业。跟着越疆科技等企业在这一赛说念上持续推出新址品，试图通过工夫革命扩大阛阓份额，合作机器东说念主行业的竞争正变得愈发横暴。

其中，毛利率下滑成为企业清贫之一。以越疆科技为例，其毛利率从2021年的50.5%着落至2023年的43.5%。业内东说念主士指出，价钱战是酿成这一步地的主要原因。为了争夺阛阓份额，企业被动降价，同期向下贱提供更多的分娩处理有诡计和附加职业。这种横暴的竞争不仅放松了企业的盈利才智，也使悉数行业堕入“内卷”之中。

此外，渗入率仍较低亦然行业瓶颈之一。深圳市东说念主工智能与机器东说念主辩论院具身智能中心主任刘少山暗示Kaiyun· (开云)官方网站 登录入口，现在合作机器东说念主主要收入着手于硬件建造销售、租出职业以及诊疗支援职业，而工业场景的自动化渗入率还处于较低水平，这也为行业翌日的发展留出了重大空间。他指出，“全无东说念主工场是制造企业的终极运筹帷幄，但行业仍需在成本限度和成本诈欺上形成有用壁垒，以达成限制化盈利。”

不外，成本阛阓对合作机器东说念主行业的翌日仍然抱有期待。2023年，节卡机器东说念主、遨博智能等企业接踵鼓吹上市计较，行业融资行动持续增多。合作机器东说念主当作一个工夫门槛较高的细分阛阓，仍具有更大的念念象空间。

刘少山暗示，横暴的竞争并非赖事，反而有助于企业擢升性价比和居品各别化。“怎么找到确凿的落地场景，并在供需两头达成更精熟的并吞，是合作机器东说念主企业翌日发展的要津。”