专题：直播中国牛市！付鹏、刘晨明、张瑜、王胜、戴康、杨超、张巍瀚、陈果、张忆东等首席火线解读（更新中）开云(中国)开云kaiyun·官方网站

　　【直播回放】星石杨玲对话启铼磋商院潘向东：市集暴涨，下一步怎样看？

　　10月8日晚，在资格了节后首日A股的心境后，星石投资连结首创东谈主杨玲与启铼磋商院首席经济学家潘向东在线对话，解读市集暴涨，下一步怎样看？

　　精彩不雅点汇总：

　　启铼磋商院首席经济学家潘向东：全球的中国资产都已在重估  

　　视频|启铼磋商院潘向东：股票市集是提高老匹夫收入的比拟好的抓手  

　　本轮A股高潮根源在于好意思联储降息？潘向东：只是帮手作用 决定作用在于政策变化  

　　畴昔中国资产重估的经过时待慢牛的出现 潘向东暗示投资者可恭候市集从容下来再享受高潮  

　　启铼磋商院首席经济学家潘向东：投资者但愿市集是“慢牛”而不是“疯牛”  

　　启铼磋商院首席经济学家潘向东：“过山车”走势很伤投资者  

　　启铼磋商院首席经济学家潘向东：牛市省略率一经起来了  

　　视频|潘向东解读后市投资干线 看好科技、滥用与券商  

　　全文实录：

　　杨玲：

　　从节前的9月24号开动，统统这个词A股参预了一个跋扈高潮模式，潘总能不可给内行先容一下，其中发生了什么新的一些变化，使得市集一忽儿间参预了一个加快期。

　　潘向东：

　　主要的原因是我们的政策面出现了一个变化，内行想经济面险些波澜不惊，政策面的话出现变化的话，是我们的政策的一个稳增长的政策，出现了一个跟当年完全不一样的情况。当年的话我们知谈一朝经济靠近下滑的话，我们更多的是猜测了投资大众基础步调，然后投资一些新兴产业，包括处所政府去去招商引资，更多的也都是朝着产业的标的走。

　　我们好多产业也都因为产能多余了，哪怕是一些新兴产业，畴昔要主导要发展的产业，也靠近产能多余了，然后国际商业争端也出现了这些产能多余，那么再这样去刺激的话，可能就畴昔会靠近一些费事，是以这一次刺激不一样了，是以这一次准备是从滥用端来刺激，那么滥用端奈何刺激呢？

　　你要老匹夫滥用需要他有智商即是口袋里要有钱，老匹夫口袋里有钱办法有两个，第一个办法即是给中低收入的发滥用券，这一个忖度畴昔也会实施，即是中低收入给他发钱了天然滥用，他的空想会增强。

　　滥用的话发钱的方法在08年和20年的时候，老到经济体都进行了，我们看新闻的时候说好意思国政府也给老匹夫发钱了，然后我们又看到新闻的时候，说什么香港政府也给老匹夫发钱了，或者欧洲的政府也给老匹夫发钱了。那么这一次我们也准备给老匹夫发钱了，即是发滥用券，这是一个方法。

　　杨玲：

　　我这里我略微嘴一下，替直播间的一又友们问一下，因为滥用券这个事内行都非常留情，然后其实北京还有一些其他城市也发了以后，好像你滥用100送100的这种滥用券，好像拉动的后果莫得像内行预期的那么明显。您提到的滥用券是指像现款一样吗？

　　潘向东：

　　多种方法，即是像中低收入的话，你主要可能照旧往中低收入的一个歪斜，比如滥用券的，至于具体的方法可能是发100，或者然后即是你滥用100，我滥用200我承担100这种方法，天然也有可能其他的方法获胜就发到钱，发到中低收入的家庭上头。你举例有为了饱读舞生娃的两个孩子以上的家庭，他可以领若干滥用券或者奈何样，归正这个方法具体的决策目下忖度都还在磋商之中，我合计畴昔会朝着这个标的在走，这是一个方法。

　　那么另外一个方法升迁了我们的老匹夫的财产性收入，那么这一块收入加多的话，他也敢去滥用了，那么财产性收入老匹夫的财产主如果两个方面，一个即是房地产市集，一个即是股票和基金，还有债券，即是这些银行答理，那么你要升迁他的财产性收入，目下来看抓手比拟好的股票市集是可以的。

　　股票市集因为毕竟目下有7亿多基民，之前统计省略是有2亿足下，天然有一些在熊熊市中销户了，但是这一次忖度也新开了，是以这样的话市集起来的话，这些都会受益，非常是我们的一些待业金，还有是一些保障金，还有即是一些银行答理也都波及到了股市，那么这股市的高潮的话，也会导致他们的一个功绩可以，然后收入可以，然后这一块也会影响到老匹夫的一个收入。

　　是以这一次股市起来的话，也即是说从策略方面来辩论，它跟当年是不一样的，当年的话好像我们股市是个晴雨表，或者是股市是经济的发展的一个一个终结一个响应。但是有些时候为了提振经济的时候，成本市集也可以成为一个拉动经济的抓手。

　　我们看到日本的时候，其实它出现了持续的一个低迷，内行都说它是资产欠债表的一个衰退，但是自从日本央行08年到12年之后，开动连续的参预股市去，股市内部买ETF买股票之后，它的市集冉冉就起来了，旧年它还创历史新高了。

　　是以这一块的话内行看到的终结，还有即是好意思联储在20年或08年的时候，他也下场亲身下场往来返市集合的ETF这些对稳住资产市集起到一个积极的作用，那么作念资产市集一朝稳住了的话，那么老匹夫财产性收入的话，这一块似乎就得到一些保障一样的。

　　另外一个方面，我们好多信贷市集也都跟我们资产市集密切关连，而资产市集出现一个暴跌，它会影响到的典质品，那么典质品一朝受影响的话，你说统统这个词信贷它也会收缩。

　　是以为了幸免出现这种资产市集的一个收缩，引起流动性零落的话，我们可以说是流动性零落，以致因为资产市集暴跌之后都是流动性紧缺的一个经过。那么出现这种流动性紧缺的话，它会影响到我们的实业，影响到方方面面，影响到老匹夫的滥用，影响到企业的信贷，统统这些都会受到影响。

　　那么这样的话我们照旧要幸免这种情况出现，是以我们看到了在08年危急的时候，还有2020年疫情的时候，当它影响到统统这个词资产市集，影响到经济的时候，老到经济体的央行都入手来稳了这一块市集。那么我们这一块市集内行也都知谈，之前的话比拟大跌不竭，不单是是股市跌，房地产市集也跌，好多东谈主也都讲过，我们是不是面终末一个流动性危急了。是以在这种情况下，天然要幸免流动性危急影响到统统这个词经济的一个发展。这个时候入手的话，政策的一个改动，它亦然适合这个时候的。

　　但是另外一个方面可能即是说，可能内行买一些购买一些新动力汽车或者一些家电这些作念一些补贴，内行都当年看得到，是以从这些方面来升迁一个滥用的力量，也即是拉动地区，这是统统这个词宏不雅政策的一个转念。

　　是以这是因为宏不雅政策的一个转念，内行看到我们股市是起来了是吧？其实全球的中国资产都一经在重估了，你包括我们看到好意思国的中概股，还有看到港股，还有看到我们 a50富时50，内行都看到都在起来，阐发是全球的投资者对这个政策的一个转念的一个判辨，然后对中国资产进行了一个评估，是以它是这个真理真理的。

　　杨玲：

　　对，事实上即是说您提到的两点，我合计是这一次市集情感这样热的一个极端关键的原因，出现这样大的一个暴涨，我合计主要第一是因为前期内行可能就像您刚才说的资产，因为资产的一个收缩，使得流动性出现了一些问题，是以它太超跌了，跌的时候内行也无语其妙就一经这样低了。

　　然后其实经济还可以还可以，你不可说好，但是现实上还可以。全球都是在通胀的资产泡沫或者通胀的程度中，惟一我们这样一个市集出现了超预期的下降，是以即是说当政策出现一些转念，其实我们看到9月份9国庆节前，最早其实是几个大带领都出来讲话了，都出来讲话，然后给内行聊一聊说我们有一些哪些变化，那么其中有一个变化提供一些股票的一个假贷便利，阿谁时候内行就信心极端足，确乎是也像您提到的，内行预期到了说成本市集不单是是四肢一个它是一个市集孤独的市集，而四肢一个即是说让内行增强发展性收入，拉动滥用的一个很关键的抓手，是以其实那一块我们叫建造性的高潮，我合计好多东谈主可能还基本都预期到了是吧？

　　但是即是说内行比拟有趣的，其实包括我们此次直播间，其实我们有一个一又友问，说前边那一段迅速的快速的建造性高潮，好多东谈主都能够相连业内的东谈主相连，因为它超跌了，它不即是因为一些如此这般的原因，可能因为信心或者等等一些原因，它超跌了以后，它建造性高潮速率是很快，然后也很急，内行都能相连，内行可能相连。

　　比拟勾引的是在于背面是吧，一语气在一经建造性高潮之后，往往情况下可能还会涨，但一般都是略微的歇一歇，就从历史股市这样多年历史来看，它都是歇一歇，然后再出现一些证据新的情况，然后会有一些往返，但是在这个基础上尽然突阴寒这样大一涨一波，然后我们有一位一又友叫显财包，那么他也在问这是他留情的是发改委，发改委今天他又接着几个大带领在国庆节前烧了一把火，然后市集好，很立志，那么这个节国庆节后这把火发现莫得烧完，东谈主家背面还有后续就发改委今天又有出台了一揽子政策，那么其实它看很留情这一块，他一揽子政策奈何看？有哪些值得期待？那么今天的高潮是不是跟他出台这一揽子政策，让内行非常立志，或者说在一经高潮的基础上还络续立志，是不是有一些关连性？

　　潘向东：

　　应该还会有系列的政策，可能今天的发布会，我合计是不是我们的官员莫得讲得很直白，忖度亦然辩论的市集太跋扈了，是不是这些政策柔柔少许就藏在内部了，莫得给内行就讲得很好多的政策要实施一样的，讲的比拟收缩，其实今天的话统统这个词方面讲的比拟收缩，讲的比拟收缩的话，也许内行就合计是奈何一趟事，奈何样我个东谈主的一个相连很有可能是看到之前市集太跋扈了，你包括在国庆期间港股那么跋扈，包括a50跋扈，是不是这个时候特意的在为市集降温，但是你像我们发改委今天在市集上也都说了，要活跃股市的一个事儿，这个事情四肢本来是属于我们金融口的一些事，但是发改委也在谈到这个事，阐发成本市集是一个联动的，包括包括统统这个词各部委是一盘棋的，不是某一个部委的事情。

　　是以内行要看到，也即是刚才我讲的政策方面，是不是成本市集四肢一个抓手，来四肢活跃经济的一个疏忽口。第二个，在出台一些刺激政策方面，固然今天莫得作念一些具体的表述，刚才我讲到了这些政策奈何拉动内需这些方面，拉动内需方面后续照旧会有一些政策的连续的出台。因为开动是发布，后一步的话会有连续的一个落实，即是像刚才杨总您讲到了，到底滥用券奈何发？即是奈何往中低收入发滥用券的这个事，既辩论到有一个宏不雅拉动的后果，起到一个四两拨千斤的作用，同期又奈何辩论公正的问题。然后一些关于一些产能，比如像新动力汽车，还有即是一些家电，统统这些东西，忖度当年的一些政策都还未延续。这是内行看到了，也即是说总体先容下来，我们政策在连续的一个转型，也即是跟当年它是不一样的，

　　杨玲：

　　不太一样的一个模式，拉动经济拉动的模式，我们有一位一又友，他很喜悦你的不雅点，那么他说今天是表态，政策的决策还在路上，说投后才是背面的要点，投向才是背面的一个要点，我看他跟您的不雅点是完全一致的，

　　潘向东：

　　对，是以这是从这个方面来看政策的变化。下一步因为到了四季度的话，这些政策冉冉都会忖度都会开动着地了，即是说内行归正目下内行你看各个部委都在作念新闻发布会，作念一种联动稳经济，稳房地产，活跃股市总体而言即是朝着这套三个标的在走。

　　杨玲：

　　有一又友的问题即是市集行情的持续性奈何样，因为内行很留情你一忽儿的高潮，更多东谈主能够相连的即是建造性的快速高潮的这一段，因为前边它超跌了，是以发现其实政策并不是像内行瞎想对不留情，反而把股市四肢一个拉动，拉动资产上升，然后拉动滥用的一个主要的抓手的话，这一段建培植很快速建造了。

　　目下至少在我们泛泛的老匹夫坊间或者自媒体的，我看好多自媒体的博主也在这样去作念猜测，有好多。那么在提议是因为好意思联储降息了，好意思联储降息了，然后给我们的货币压力减小了，或者是让我们的松货币的空间更大了等等的。是以A股才会有后续的这一系列的再次的还有一轮高潮的一个原因，是因为这一块除了建造性的那一段之外，那么好意思好意思联储降息这一块是内行合计是一个很关键的门径。我不知谈您认为这个逻辑您招供不招供，奈何看？

　　潘向东：

　　他应该是一个帮手的作用，起不了决定作用，决定作用照旧我们政策的一个变化。你说好意思联储要加息，其实内行也看到了统统这个词亚太的股市，也即是我们阐扬比拟活跃少许是吧？之前的话我们阐扬活跃的日本股市还跌，然后预言也涨了，还有其他的亚太的其他的一些股市的话阐扬也不咋地，是以完全就归罪于好意思联储降息的话说，我们的就会开动货币政策的一个变化来拓荒的股市的变化，我合计这个有点牵强，主要的原因我完全

　　杨玲：

　　对我完全招供，我完全招供您的这样的一个不雅点。但是我不知谈，因为这个问题一经是不啻一个东谈主这样问我了，好多东谈主问说为什么出现这样大涨，是不是因为好意思联储降息了？其实我要反问的即是说它即使降了，它的无风险利率照旧4点多是吧？我们是吧？我们的无风险利率跟他奈何也差还得差这两个点或者是更多少许点是吧？这种情况下它的才开动，因为他不会一步到位的，是不是？他礼服冉冉的往下降，他才刚刚开动就触发了我们这样大的响应，这个逻辑其实它是一个长线逻辑，它很难你说压缩到一个礼拜往返日，我的天哪就几个往返日，你就压缩到几个往返日内部，它完全阐扬确乎是你说专科的东谈主说很难信服，但长久逻辑它是冉冉的是一个下行周期，但是现实上我之前也跟作念好意思股的一些一又友以前也连线聊过，他们合计说降不到那么低，好意思国的经济好意思股因为亦然内行非常关注的一个点，你知谈吗？

　　好多东谈主不像我们对A股这样看好，我们现实上在这里边高潮内行都是夕阳，你看我专门今天穿了一件大红色的一个外衣，上班来一看我的天这没白穿大红的，不是在一经一语气高潮那么大幅度，短线短期一语气上那么大幅度情况下，还有这样大的进取的遑急，而况照旧在您刚才提到了发改委话语还比拟含蓄的这样一个前提下，但是即是说也回过来提即是说与投资好意思股的这些部门，天然也可能是旅途依赖，以前在好意思股上收益好多，他们合计好像即是好意思联储降息它还降不到那么低，就收尾了，他合计好意思国经济这个叫低迷期就当年了，背面还会更好，然后很快又能把经济又缓过来等等这一块，我不知谈您奈何看，对好意思股我不知谈您关注没关注。

　　潘向东：

　　第一个我们望望好意思联储9月18号点阵图，点阵图的话一个显现即是好意思联储的官员大大宗东谈主的一个认为，那么认为的话今天本年的11月份和12月份的一个议席会议，忖度每一次都还会降25个基点，也即是说11月份12月份本年还要降50个基点，然后来岁的话省略降75个基点，然后后年络续降到省略保管3~3.5这样一个水平。

　　这是那些点参加好意思联储会议官员的大大宗东谈主的一个认为，但是9月份降了50个基点之后，那时市集上就合计有好多不测，内行想天然的就会合计是不是11月份也会降50个基点，是以一度就朝着这个标的走。我们看到包括好意思债的收益率，包括好意思元的走势都是这样预期的。但是国庆期间第一个好意思联储的主席伯南克不是鲍威尔的话就发话了，他说你们不要这样预期了，畴昔奈何样？天然照旧看到数据它是给市集降温了。

　　第二个我们也看到10月4号发布的非农的一个数据，好像还可以一样的，其实这个可以，跟他8月份把旧年的基数大幅下调忖度也掂量系。是以我认为的话省略本年降息还要降，只是幅度可能不会像内行瞎想的那么2525个基点的降，然后来岁既然走到了降息的通谈，展望畴昔还会延续。

　　基于这一轮好意思国经济的话，能不可够在降息的经过中竣事一个软着陆或者是不着陆高速的即是黄金增长一样，能够竣事一个高增长低通胀这样一个黄金增长，就像我们05年到07年那样，我忖度照旧难度照旧有。

　　我们照旧袭取一个边走边看，归正目下的数据显现，第一，好意思国经济确乎也还可以，莫得内行瞎想的那么担忧，但是高利率扛在那，他也莫得必要，我能够竣事更高的增长，我干嘛不去，然后通胀目下一经降到二这样一个水平了，你就看他们的pce数据，还有pce的中枢通胀都显现通胀压力不大了，是以降息这个蹊径忖度还会走，但是能不可够着陆，即是说竣事高速增长，现不才论断照旧不太好下，我合计照旧边走边看，看一看走一步比拟好是吧？

　　杨玲：

　　对，潘总照旧袭取着，固然天然开动一经参预新的阶段了，不单是我方去作念深度磋商，用AI去作念深度磋商给报了，但是它仍然照旧袭取着当年在大券商作念首席经济学家的这样的一个不雅点，他照旧保持严慎。

　　对，其实我不雅点都有，多样不雅点都有，我是合计即是说这个据说，他可能比如说内行合计好意思股很难有这种不败的身份，我总觉妥贴年就好像在年前在9月20号4号之前，内行都合计收场这个行情到什么时候才来，我忖度得到这个一年后或者是等经济起来以后，经济救起来以后不可叫救起来，经济又再行回到蕃昌期的时候，市集才会有契机。

　　前一阵还这样说着，自后市集高潮以后，我就说三根阳线改动信仰，是吧？不雅点就出现一些新的变化。好意思股亦然一样，但是前边一直在不停的涨，然后多样信息内行都乐不雅的分析去救助它络续高潮的一些情理，但是其实我极端喜悦潘总的这样的一个不雅点，且行且看，目下看上去一切都极端好意思好，谁知谈是吧？

　　你像这A股亦然一样的，果然是我合计让外资是狠狠的被讶异了一番，我不可说抽了一个耳光，只可狠狠讶异了一番，这礼服是荒谬讶异，是以即是说好多东西我们照旧袭取着即是说新的信息来了以后实时汇聚，然后去作念分析。

　　然后我们想说照旧 Tyc1212，他要给潘总说一下深度，高度合计听您的直播和其他的一些不太一样，他可能是的，这是为什么今天请潘总在市集这样我们不可叫狂热了，叫强烈，应该用一个褒义词，其实我想要说的是褒义词，在这样强烈之际，请潘总来给内行分析，照旧在于即是说市集固然很强烈，但是我们要更用更永恒的更深度更高度的一个不雅点看这个问题，我方期间从容下来，你到底是上车照旧不上车等等，会作念出一个合适我方的这样的一个判断，而不是被情感裹带着头脑一发烧这样或者是那样。有一位粉丝也抒发了一个不雅点，一方面抒发对您的招供，一方面抒发是踏空了，万箭穿心，我信赖也有好多东谈主这样看。

　　好的，我们提了内行最留情的即是好意思联储降息的问题，现实上其实我合计我们目下叫潘总，蓝本不叫潘教会或者潘博士等等，我合计潘总给内行提的我转头一下，其实即是两点，第一即是好意思联储它礼服是参预了一个降息周期了，因为它通胀基本上截止住了，没必要再利率了，不论经济怎样，它参预一个降息周期了，但可能降息的幅度莫得像内行瞎想的那么快和猛，是以其实好意思联储降息对我们长久来看的话礼服是好的，然后对我们经济一步步起来，包括用新模式来拉动经济的模式都是很有自制的，但是和这一次A股的强烈的一个高潮，它只可说是一个辅助作用，最关键的作用照旧我们的政策转向。

　　转向其实它划时期的意旨，对成本市集来讲掂量划时期的意旨。因为它不单是只是一个很小的叫什么？即是金融市集的一个小弟良友，他可能会承担起更关键更更有价值的这样的一个包袱，是以这是为什么好多东谈主才这样执意的，尤其是A股这里这样执意的去入场，而况一语气一语气性是很强的。

　　那么第二个这块我们聊圆善联储，我们聊到我们要聊一下内行最留情的话题，我们进取叭叭叭还在问，说 A股的后市它的持续性到底有多强，是不是？

　　那么后续的持续性到底会更多的依赖于经济是不是能够动起来的这样一个终结，照旧依赖于一些其他或者说对，因为如果要经济被拉动起来，除了被拉动之外，还有少许即是不可狡饰，即是房地产，房地产的这一块，因为刚才您也提到，其实政策表述内部也会提说稳住稳住房地产亦然政策后续的政策很关键的一环，您这儿是奈何看的？

　　潘向东：

　　房地产能不可稳住，枢纽即是看我们A股这一块有莫得持续性，因为买屋子照旧老匹夫的话，口袋里有钱，资源他对购房的需求也会加大，那么目下你要加大他的购房需求，你枢纽要他有钱，有钱的话，其实 A股市集要起来的话，资产效应照旧比拟明显的，这是要的问题。

　　那么目下关于我们A股来说，暴力高潮阶段冉冉会趋于尾声，冉冉会趋于尾声，相配于一个快速的建造阶段，也即是像杨总您说的建造阶段。那么下一步的话是中国资产重估到底奈何一个估值的阶段？因为当年的话都被低估了，不论是我们的一个从估值的话，从市盈率市净率的角度都跟全球作念比拟的时候都出现了严重的低估。然后另外一个方面包括它占我们GDP的比重，也即是我们成本市集的一个市值，占我们GDP的比重也在全球来作念比拟低。

　　还有一个msci，内行可能关注的指数的权重， A股的权重跟印度差未几，你想想看低估了若干，印度的GDP的鸿沟惟有我们的1/5，但是它指数的权重我们跟差未几，是以在全球而言，我们这个市集都存在着一个被低估，那么畴昔的话就要竣事一个重估。那么重估的经过中，天然但愿包括我们的一个我信赖我们的决策当局也好，其实四肢我们 A股市集的投资者也好，但愿是什么？但愿是慢牛，不是疯牛，因为疯牛来的时候发了疯，忖度疯上来他又疯下去，是以很容易走这种过山车一样的。其实走过山车的一个是的话很伤投资者的，它会让市集更零落勾引力。是以我们看到了当年一周多的话，这个市集是疯的，疯了之后奈何让他目下从容下来竣事一个软着陆，也即是然后软着落自如之后，我合计投资者可以辩论参与，那么这个投资者的话可以依靠我方的专科去选好我方的标的，然后去享受这个高潮的一个经过，而不是像当年一样的。

　　疯涨的时候是什么玩意，归正都涨了，专科性好像也体现不了若干，是吧？当年一两周一周多的话，内行归正只须在内部的忖度都享受到了没，在内部也都火暴，是不是？又想入市又怕大幅调换。

　　是以在这种情况下，我倒是合计投资者不妨比统统这个词市集稍略微从容一些，也即是涨了之后，它礼服一般的情况下，快速暴涨之后，一般也会出现一个必要一个幅度的调换，你包括像今天港股它的调换照旧挺剧烈的，会出现这种调换之后，冉冉就都从容下来了，从容下来了之后，这个时候市集在冉冉的开动往高潮，内行都趋于感性，都趋于感性的话，我合计这个时候投资者可以辩论，这是参预的，是以没进去的也不要慌，归正这个重估的话也要干，也才开动，是以也无须火暴，进去了的话一经在内部的。

　　天然你往返水平很高的情况下，你可以辩论去作念这种波段或者奈何样。但是假如教训水平一般的，你照旧更多的去寻找这种有投资价值的标的，这是更关键的。因为潮流退了之后，有些好标点他就写出来了。

　　不才一轮内行都趋于感性的时候，内行照旧会追赶这种有长资长久投资价值的标的，也会市集活跃起来了，也会救助了这些有长久投资价值的标的走了，是以四肢投资者的话，我更合计应该是心和善平的去面对市集的一个暴涨，然后也心和善平面对畴昔的一个调换，然后是吧，有些投资收益是赚不到的，它需要有往返资质，一般好多投资东谈主是赚不到的，享受的经过更多的是只须市集活跃，好的标的它就会走得更好，这是咱能把抓住的。

　　杨玲：

　　潘总回应的很获胜，可以这个比我瞎想的还要更获胜，我想是四肢首席经济学家一定要回应要作念，对吧？不可叫足下逢源，即是饱和有一定的回旋余步。

　　其实我们的直播间的一又友们的相似，其实他也其实是跟您的不雅点黑白常招供的，我们有一又友叫作念少年，他的玄幻飘浮网名，他率先先是感触了一下，说踏空了两天，很明显大盘一涨起来，他礼服是之前有大盘一涨起来，我们有些一又友可能就作念了一些往返，作念完往返以后他也高度招供您的不雅点，有往返资质的东谈主毕竟莫得那么多，他一经算可以，但是他照旧痛苦，是以其实我们这位照旧少年，他的玄幻飘浮说作念长线也挺好的，省得被洗来洗去，他是对您的不雅点黑白常的招供。

　　照旧在于刚才潘总提到的，你不要在极端跋扈的时候去作念一些情感，来了去作念一些活动，这亦然为什么我们请潘总潘总敬我们今天我们在市集这样大的一个波动的情况下，我们俩还聊，我还敢去跟潘总聊，然后也不怕违章的很主要的原因是因为我我知谈他是作念基本面的，其实是作念深度的，即是这个时候可能更多的我们看长线，然后你就能够拿到你的能够赚到的那一部分收益。你说假定你是我方既能赚到长线，又能赚到短线，每个波段都能够拿住，确乎是你地球的钱都被他赚走了，这个是很难的，但是不论奈何说，率先有少许，我合计刚才潘总说的我黑白常的高度的招供，即是对中国资产照旧要有信心，因为这是一个极端朴素的这样的不雅点，我信赖可能有一些外资，他因为这样的一些原因就黑白经济的原因，那么使得可能关于中国资产的这样的一个概念有如此这般的歪曲，我们可能也会受到这样大的一些影响，这是为什么我刚才提到市集有这样大的一个回转，出现一些新的政策的一个动向的变化，可能市面上即是深广的大众领域内部提到的更多的是不是因为好意思联储降息或者奈何样，其实我合计刚才潘总也提到了，中国资产重估亦然一个极端关键的原因。

　　率先我合计这样子我们连起来了，那么此次的我们要看当年奈何样，先要作念个复盘，说为什么后前边有这样快速的一个暴涨？

　　第一即是有一是一个建造性的高潮，因为它即使对中国资产有低估的情况下，它仍然出现了一轮比拟大的这样的一个调换，这个即是大跌眼镜，归正不论是投资者照旧个东谈主投资者都很讶异，这到底是奈何回事，是以往返清淡到你都不可瞎想是吧？

　　然后就找多样原因，为什么往返这样清淡，因为内行都蒙住了，说在承认你中国资产低估的情况下还能调这样多，那么当大佬们是吧，我们的大佬们进行表态之后，其实市集率先有一个这一波的建造性的高潮，这一波的建造性高潮之后，其实中国资产重估才开动有好多东谈主就刚才提到的印度股市是吧？阿谁例子我们其实比印度股市大好多，但是我们在这 MSCI指数内部的占比太小了，是以好多内行补王人中国资产的这样子一个设置比因为蓝本过分的配了，它一经很低的情况下，你还过分低配，这时候迅速跑步入场，然后竣事一个至少你由过度低配到低配，它其实亦然一个极端明显的经过，现实上你看这个市集固然高潮了这样多，大盘也就3000多点，对不合？好多东谈主在比如说是吧10年前是3000点对吧？

　　十几年前照旧3000点，是以其实它其实是从过度低谷到我们那么现实上即是全球在对中国资产是有一个再行的设置的，但是后续怎样我合计潘总说的亦然跟我们不雅点是完全一致的，不要情感太过足下，它有一些建造性的这样的一个高潮，中国资产重估了之后，可能这时候后续哪些股票它具有更强的基本面的救助是吧？它是能够阐述我方是简直的好股票，它可能才会在快速高潮，然后后期的一些波动调换中它期间更稳得住。

　　我们讲到因为内行都挺豪情，就挺豪情，然后也会对这个市集对牛市是不是来了有序，他问的这个问题即是牛市要来了吗？你看大盘一经涨了这样多了，内行都蒙圈了，就像是不是牛市要来了，我你潘总您对这个问题奈何想照旧且行，且看照旧你很礼服。

　　潘向东：

　　我只可说这个概率，我合计省略率应该是一经一经起来了，省略即是说对这个概念，不论是从往返量方面，照旧从政策方面，照旧从目下的一个市集的活跃度方面来看，存在这种重估一经是在开动了，也就一经在路上。至于说奈何讲，有些东谈主界说牛市，有我看到有些东谈主说莫得特出6124就不叫牛市，好像有点是吧？你这就不太好说了，归正我合计只可说是市集活跃度都一经起来了，而况下一步的话我更但愿会出现一个慢牛，这即是说我认为的一个省略率的问题即是说开动跋扈，跋扈之后省略有从容期，从容期之后再中国资产在连续的被重估，即是按照这个旅途在走，这是我的一个概念。

　　杨玲：

　　我们再参预到去磋商一下哪些板块，或者说哪些干线需要被关注。之前我照旧想磋商一下房地产政策这一块，我不知谈即是说您关注有没掂量注到这个问题，因为我刚才手机微信里边地产中介，可能我以前买过房，是以马上产中介是挺挺关注我的，一直在不停的给我推送信息，说生手新址往返量暴增了若干，二手房往返量暴增了若干等等。我不知谈您对这个领域里边域注了吗？但如果没关注的话，我们就进来最后一拍内行看好的一些板块。

　　潘向东：

　　房地产是这样说，房地产礼服是滞后于股市的，因为目下的话，老匹夫买房相配于是他多年的储蓄，以致是两代东谈主储蓄去作念的这个事情。那么作念这个事情的话礼服会比拟严慎，而况每个月要放房贷，四肢大类资产来说，之前房价又一直在跌，那么你说目下有多火爆杨总？

　　我不完全这样认为，你想老匹夫口袋里要饱读起来，他才有滥用的智商，然后他才会改动预期，经济不是一周股市的高潮就完全改动的，是以它还有一个持续的经过，这个老匹夫的收入资产效应，因为股市而起效应的话，忖度还有一个相对长的一个时期，阿谁时候出现了我们在谈房地产是不是企稳，这是给杨总您说的这个事。

　　第二个房地产目下来说在寰球来说有什么好的政策，我看到内行其实很关注，是不是有什么好的政策让房地产市集企稳呢？好的政策的话，我合计一个方面刚才讲到的股市起来资产效应，归正我股市赢利了，我去买个房改善性住房，可能效应就会出来。

　　第二个方面即是政府入手，因为我们从旧年起房地产政策一直在内行说政策，但是内行看到了，政策连续出来，成交量就连续在萎缩，价钱也在连续的下降，也即是这些政策并莫得起到现实性的作用，那么下一步有莫得现实性的政策能够让它企稳？按照目下的这些政策来说，杨总我合计照旧费事还蛮大的，哪怕你把首付款降下去，你把限购也取消，你把房贷利率也降下去，我合计都难以让这个市集企稳回升。

　　简直有办法的一个办法，即是不是跟好意思国粹赞助像这种房地好意思房地好意思，把那些空置的屋子你给他收起来，这是一个办法，收起来市集的存量少了，然后无形之手把它拖住了，把价钱这个时候一些东谈主的预期就会发生变化，发生改动的话，本来迟疑买房的，这个时候他就不迟疑了，本来想推迟再改善性住房的，这个时候他就会提前了，还有一些刚性需求，那他天然会入手，是以这个是一个可以的办法，否则的话我合计这个时候还黑白常拉的长少许，他莫得想那么快。

　　杨玲：

　　对，我极端喜悦潘总的一个不雅点，其实很朴素，你去看一看。你望望成本市集，它的总市值，还有屋子的总市值，就知谈其实说你要拉动成本市集，因为成本市集它不会说统统的它毕竟还有好多国度的手上的股权股票还有份额是吧？还有国有的这样的份额，不会参与这样经常的参与到往返，经常到往返的其实是一部分。

　　你从总市值来讲的话，你让成本市集的东谈主立志起来热起来，明显难度礼服是低于把统统这个词楼市的统统这个词预期发生一个逆转，难度要低一些，是以其实好多一又友们来问，其实我们也想说，但是今天潘总给内行提供了一个很昭着的这样的一个念念路，我合计我们之前一直其实成本市集的二级市集的东谈主都在高唱，但是可能不是那么那么被招供，说你这个不雅点内行被招供，但是今天潘总再次拿起，我合计有可能这一轮该被招供了，我们要跟监管部门的东谈主或决策层要提一下，你看股市的东谈主他的豪情这样容易被拉动，

　　果然是被拉动了，内行都很豪情，尽管合计这样暴涨下来，心里有点惦记，照旧有好多东谈主绝不迟疑的想要参预到其中去的。

　　其实潘总刚才反复提的不雅点，我也极端招供成本市集起来了，他确乎也会有很强的一个资产效应。因为它除了屋子之外，你再找不到说这样一个大的这样一个市集财产性的市集，能让那么多的东谈主能够受益，而况它很显化很显化。

　　其实我们看到从国庆节的出游的叫什么高频数据来看的话，也有东谈主在提，我天然我莫得作念过讲求的核实，但是我合计这个不雅点有可能即是你股市暴涨之后，好多出行出游等等的滥用者活动会有一些拉动，是以如果说成本市集它能够稳住，被阐述它不是一个过山车，而是四肢是一个拉到这个平台上之后，它即是后续优者胜出的这样的一个模式之后，变成一个长牛，慢牛的话其实各方面都是强的和好的即是高度招供，其实直播间的一又友们也很留情，就说有牛市来了，或者说他去，也许他不是说从目下就单边涨上去，而是背面再进一步起来一个预演，我想好多的专科投资者都很留情背面一轮的契机，前边一轮其实给的是往返能手的是吧？

　　搞基本面的是吧？基本面这个的东谈主可能更留情背面一轮即是在这样的一个市集预演，然后对让在内行对成本市集畴昔预期具有相对强的好的预期和一致性之后，那么背面的投资干线您是奈何看？您礼服有很好的不雅点，要否则跟内行共享一下。

　　潘向东：

　　其实率先说市集的投资干线是在调换的经过中走出来的，是以目下还没调换，其实要去作念预判难度比拟大，只可够是从一些基本面给内行去，

　　杨玲：

　　那么从给出几个标的，让内行看一看是不是跟我方想的是一致

　　潘向东：

　　第一个方面我们提倡的是高质地的一个发展，那么高质地的一个发展目下来说的话，更多的是跟科技密切关连的，因为科技的一个发展带来了统统这个词产业一些行业发生紧要的变化。是以我看我们看到这一波像香港还有我们中概股的一个高潮，就跟我们科技密切关连，跟芯片半导体这些它是密切关连的，内行可以关注这一块跟科技密切关连的。

　　那么另外一个方面即是这一波的话，起来是因为我们政策的一个大的变化，那么政策大的变化有两个抓手，内行可能要羁系到了，它一个抓手的话即是说我们的券商和我们的保障这些金融机构，还有大的这些央企，以致包括一些上市公司的事，实控东谈主他可以举债，而况债这样贷款能够贷款来买房，那么贷款的利率还比拟低，那么这样的话对他们礼服会起到促进作用。

　　天然我们也看到了这一波的话不论是港股也好，我们A股也好，券商保障金融涨的都可以，这是内行看到了。

　　另外一个方面即是这一波转内需是想把滥用拉起来的话，跟当年的干投资的方法不一样，这一波是想把滥用拉起来的话，跟滥用密切关连的，内行照旧要关注当年的话滥用关连的，内行合计经济不太好，可能处于一个经济连续回落，还有一个收缩的景色，有的以致有些说要防通缩了，那么内行抵滥用看得比拟悲不雅，那么目下的话国度政策是开动往这方面转了，因为很独整费股，功绩还阐扬很踏实，然后也一直被低估的一个景色，其实内行也可以关注给内行从政策的一个蔓延，内行来看这一块。

　　那么第三块的话，因为市集活跃，现实上目下内行都开动看牛市，那么牛市的旗头天然是券商股了，是以这一波涨的话，不论是A股也好，港股也好，那么券商股涨的都可以，那么后续的话调换的经过中礼服会有离别，而况收成盘也比拟大。

　　那么最后一个角度，我合计内行其实也不妨关注，我们国防工业其实也挺可以的，说实在的，还有科技含量，而况国防支拨也都比拟踏实，况且目下世界也不太平，我们恰巧装备也在升级的经过中，我合计当年一直怀疑它的一个功绩不笃定，为什么是这一方面？因为你出口越来越多，我合计也很可以，这是从我的目下的来看来猜测的这些。

　　内行天然可以去关注，因为我是更多的从宏不雅基本面的角度去看，还有的东谈主会从一个市集估值的角度，我看到我一些一又友也在那里讲的，第一个你比如像光伏这些是不是当年锂电这些跌的初期持续出极新动力汽车这些，目下是不是也存在着一个被重估的可能，还有你包括像生物医药这些也存在可能性这些。

　　天然这是要投资者我方去判断，我只然而更多的是从宏不雅的一个逻辑去看，我还比拟在市集估值，是以这些方面的话，这亦然我的一个弱项，我更多是从宏不雅宏不雅经济增长的角度来看，从行业景气度的角度看。

　　杨玲

　　有一个一又友即是直播间的一位一又友，因为刷屏刷得很快，内行都照旧在连拢第四季度发这个很好的细腻的愿望，我合计如果在内行连续的在定约的情况下照旧有概率竣事的，他也提到他买了一些高股息的一些股票，他合计畴昔这可能是他投资的一个干线，我不知谈你有莫得听过有东谈主有这种策略，

　　潘向东：

　　高股息的话，你要买高股息策略的东谈主要想的是什么呢？他的主见在哪？买高股息更多的即是看经济的一个答复，它对标的好多投资者对标的是跟我们的利率作比拟，跟我们的利率作念比拟，假如我们的稳健期国债收益率它是往下走的，那么高股息它就有一个勾引力了，因为它的分成他放在那里了，分成放在那里的话，高股息策略它又受到一个制约的处所在那里？假如股价高潮了，它的勾引力会下降的。

　　是以作念套期投资的东谈主是一个中长久投资者，不是一个短期的，你也不要在乎短期的涨跌作念这些，因为涨的话对你高股息策略来说是不利的，因为你涨上去了，也即是说相对而言你要花更多的钱期间取得这样的一个股息。那么假如它跌下去了，相对来说它的勾引力就更强了。因为你花更少的钱，你取得同样的一个收益。是以高股息策略的东谈主是一个中长久投资者，中长久投资者就不要在乎短期的波动，那么是基于你对畴昔中国经济的一个概念。

　　我们看到日当天本在通缩的20年内部，走的最佳的两大板块叫作念哑铃型一个策略。哑铃型策略是什么？所谓哑铃型即是两端可以，一个即是高股息，因为它通缩一直连续的一个降息，现实国债收益率连续的往下走，勾引力不才降，那么我高股息策略的上风它就出来了，我这一块的收益比那块收益要高，比存在银行要高，比买债券收益要高，我天然会去拿我这个高股息的产物，而况高股息产物好多是大资金中长线资金像险资这种他们作念的一个设置。

　　他合计这一块资产四肢大类设置来说更有勾引力，而况他们不在乎短期的一个波动，因为它短期的话它不一定要去竣事，它更多的是享受这份分成。是以这是从这个角度，日本的话二年通缩的时候，高股息的他一直取得了一个逾额答复。另外一个即是科技，科技的话转头下来，他们在这20年内部，它的科技的一个科技股的答复率也比其他的要强，是以我们把它叫作念哑铃型策略，即是这一块。

　　是以作念高股息的一又友的话，你可能你就合计中国畴昔经济会奈何走，假如你合计为了主要即是防通缩，我倒是合计到期策略可以。

　　第二个债券其实也可以，债券的话，因为你目下短期股市上去了或者奈何样，将来涨到一定的时候，是不是债券的勾引力又出来了？调换的时候时常是你参预的时候，不要把之前债券的逻辑就一下就否了是吧？这是对宏不雅的一个角度去看，但是四肢我来说杨总概括来说，我刚才是讲的策略，讲的是看防通缩的一个策略，四肢我来说，我照旧合计股市是一个可以的抓手，能够起到一个牛市的作用。那么在这种情况下，只如果市集是走牛的情况下，内行也猜测它有些弹性好的可能收益好一些。

　　那么高股息策略的话，相对来说就不像其他的那么好像也性感更大或者奈何样，这是从我这个市集本人来看，况且我目下回到我们刚才之前磋商的，合计这个市集应该是被引发了，引发的话下一步我们就可以走了，是不是？可以变成一个慢的，即是从概率的角度合计它可能是一个省略率，因为我们也信赖国度策略要推的话也推不动了是吧？是以从这个角度来说，那么你作念高股息策略的时候，你就要袭取你的初志了，你不要说去摇动，你作念的是一个中长久的，你从5年10年来看，这个策略礼服可能照旧挺可以的。

　　杨玲：

　　好的，今天果然是潘总给内行共享了，我合计是盛宴，而况黑白常乐不雅，而感性的盛宴一般用乐不雅和这个和季节，然后感性和相对比拟保守严慎关连，那么今天我们共享的是乐不雅而感性的这样的一个不雅点，我合计内行获益匪浅，因为他不仅是告诉内行他的不雅点，更好的告诉内行背后救助这个不雅点背后的一个深度的这样原因，其实便于内行我方去作念一个判断，有你我方的不雅点在里边，那么我们照旧要参预到第三部分，因为今天确乎黑白常精彩，但是是以我们得时候略微再延后点，参预第三部分发问的门径。

　　然后我们接下来有一个发问门径，门径的话，第一个即是要提一下，其实刚才也提到了掂量于对医药股的这样一个不雅点，因为现实上医药股在海外其实一直都照旧相对估值比拟好，也相对比拟踏实，内行比拟心爱的，我们其实资格了几轮，一个即是集采，还有一些其他的扰动，使得它其实调换相对比拟大，后期您合计有莫得进一步关注的价值？

　　潘向东：

　　归正个股的话因为我磋商不深，四肢这个板块来说，我合计照旧可以。说第一个是医药的话跟老匹夫的民生也密切关连，当年的话因为我们一直在进行医改，是以这些东西可能市阵势临的持续的初期，那么目下这些都一经完成了，是以有些内行认为的利空的一些要素也都消化的差未几了。另外一个方面生物医药的话，包括这些本来就跟我们的科技的一个发展也密切关连，其实内行也都可以去关注杨总。

　　杨玲：

　　好的，我因为刚才其实也听您提到这一块，还有内行比拟关注的即是白酒的板块或者是大滥用类滥用这样的一个板块，这一块其实你有一些什么不雅点吗？

　　潘向东：

　　白酒之前的话内行惦记滥用左迁，惦记经济走通缩，但是就会猜测经济走通缩的话，活跃度下降了，内行关于高端酒统统这些是不是滥用也会受影响？内行有这个担忧，确乎是有这个担忧。目下来看，不是刚才讲到了国度要把经济给抓起来，活跃度要起来的话，把经济奈何一个企稳回升，目下也出台了一些政策，我合计预期在发生改动，也即是说国度想拉动内需这一块，那么既然想拉动内需这一块，国内内需一朝拉起来的话，那么对食物饮料即是白酒这个行业，它也在起着一个拉动作用，是以内行可以关注。

　　杨玲：

　　也不那么完全是吧？好的，我想也可能板块太细的话也不太粗造您伸开聊，其实底下还有一个问的新动力的，但是即是说您合计能说就说不可说可以问一个您最擅长的即是债券后期的，因为股股票的话其实内行都明白，也会更关注，新动力合计不太合适说就不提了，掂量于后期您刚才提到了，其实债券的一些投资策略也可以去关注一下这一块，你能不可再讲一下？

　　潘向东：

　　新动力的话当年一直在消化多余产能的一个事情，多余产能的一个事情，那么目下的话内行要合计相对是不是在出清的一个末期，然后这板块是不是存在一个超跌，其实要下千里到行业内部去了，如果要作念一个即是要作念非常是对上市公司的磋商的作念磋商的话，要看它的一个订单的利润变化情况，这些来作念一个评估，期间够变成这个行业全体的概念，因为目下的话都一直在消化这个经过，那么什么时候达到一个平衡点？

　　因为有些时候知谈对他有一个着要点的事，那么中心点的话时常市集它会作念过激的响应，那么达到这个点的时候，市集的过激响应它就会建造起来，是以看这种板块的话，内行照旧照旧要作念一些难得的千里下去的一个磋商，这即是说省略的去说还不太好说。

　　那么四肢债券来说，债券奈何样对统统这个词宏不雅经济奈何看？第一个假如有一个前提条目，假如你合计这一轮拉动内需的这种政策的话，很后果会很明显，那么债券短期可能是在乃至中期即是一年之内可能都会是波动的，可能都会是波动，因为内行可能看到起来的时候，内行就会空猜测会不会会有，是以物价会起来，它就会有波动，这是一个方面。

　　然后假如你认为这些政策的话，可能止不住，房地产政策也好，股市政策也好，这些拉动内需的政策也好，作用有限，那么还会延续的当年的经济下行的一个走势。

　　那么经济畴昔靠近的主要矛盾照旧反通缩，那么再试的话，这一块即是给你上车的契机，即是说畴昔还会可以，内行猜测了因为通缩的话最佳的品种是什么？

　　最佳的品种省略是第一是高股息产物，然后债券产物，是以债券是这样干，你至于说可转债其他的那些，是以说它是跟市集密切关连的，它不一样，我们主要讲的在照旧是讲讲利率在一块，利率在这一块，就看内行奈何看，你要说我的不雅点，杨总你要说我的不雅点的话，我合计畴昔应该是轰动的概率偏高，因为我照旧合计股市这一波应该会拉起来，拉起来的话，然后对其他的领域会变成一个渗入，我照旧比拟乐不雅的，我也可能会调换。

　　杨玲：

　　好的，极端感谢潘总，今天潘总现实上在我们的直播里边，其实极端坦诚的跟内行讲了他的不雅点也有深既有深度，又给内行讲的比拟直不雅和坦率，比拟直不雅和坦率，极端浅。那么我们我们最后转头一下，其实率先潘老是乐不雅的，合计这一波市集能拉上来，即使短期可能会因为急涨之后可能会有一些调换，但是基本调换之后，这个平台其实照旧能稳住的。

　　这是第一个，内行潘总合计照旧比拟乐不雅的，不是一个过山车之后一切都是子虚了，但是照旧会带来比拟实在的资产效应给内行，亦然第四季度也会很好，然后这是第一个。第二个即是转头潘总的不雅点，如果内行想要上车，如果是一个比拟上车的契机，可能照旧要感性的去上车，就不要无脑的跋扈的去搏一把的，其实不可取。率先前边急涨之后，你照旧要等它盘整之后再看一看后期的契机是什么。因为你多样逻辑都可以有，你畴昔合计通胀来不了的，你可以搞一些逻辑，你合计背面起来了亦然另外一套逻辑，多样逻辑都有，其实板块要按我方的情况去看。最后其实也提到了这样的一个策略，其实即是说债券也很丰富，你只须市集好了可以搞可转债，东谈主家在市集经济可能其他盘整的话，你可以作念一下利率债的这样的一个波段，对吧？然后有好多契机包括调换下来，你也可以作念一些，天然这个礼服是债券能手作念的，但是这是给内行一个很好的这样的一个侧面的不雅点，到底是基金司理持有是吧？基本面救助磋商的很深很透，那么我们在谈声的时候，也请潘总有莫得给内行最后要聊一聊的有什么呢？

　　潘向东：

　　我就给内行共享一个目下你的一个对市集的气派，四肢投资者来讲，我合计就用我们央行长久说的那句话叫作念审慎纯真，你务必保持严慎，非常有风险判辨，但是市集热度一经起来了，你照旧要纯真少许，这是我的给内行的一个共享。

　　（有删减）

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包袱剪辑：王若云 开云(中国)开云kaiyun·官方网站