9月央行下调进款准备金率和贷款市集报价利率，国内货币供应上升，利多国债。然而，受猪肉价钱连涨以及沙特油田遇袭影响，通胀压力冉冉加大。在CPI上升和低利率的共同作用下，国债期货价钱近期或以高位漂流为主。

流动性进一步宽松

9月6日，中国东说念主民银行晓喻，将于9月16日全面下调金融机构进款准备金率0.5个百分点，其中大型金融机构下调至13%，中微型金融机构下调至11%。此外，央行荒谬对仅在省级行政区域内标的的城市买卖银行定向下调进款准备金率1个百分点，并于10月15日和11月15日分两次奉行到位。市集瞻望，这次降准将开释遥远资金约9000亿元。其中，全面降准开释资金约8000亿元，定向降准开释资金约1000亿元。

9月20日，1年期的贷款市集报价利率(LPR)报为4.2%，较8月同期下落0.05%，流畅两个月下落。由于央行条目自8月16日起，各买卖银行应在新披发的贷款中主要参考LPR订价，因此LPR的下落，起到了降息的作用，国内的融资本钱将进一步下落。

公开市集业务方面，9月17日央行有2650亿元的中期假贷便利(MLF)到期，央行续作了2000亿元，净回笼资金650亿元。上周，央行开展了3200亿元的逆回购，其中7天期逆回购1900亿元，14天期逆回购1300亿元。同期，央行到期逆回购2300亿元，上周央行通过逆回购向市集干预了900亿元的流动性。不外，相近季末和国庆长假，市集的流动性趋紧，市集的短期利率并莫得因为降准、降息和公开市集业务而下落，而是出现了飞腾。

综上，跟着大众限度内的降息波澜来袭，国内利率下行的态势难以转换，然而在长假之前，受资金需求岑岭的影响，利率尽头是短期利率或将施展强势。

CPI冉冉上升

当今国内的生猪存栏如故流畅10个月下落，而左证生猪的当然助长周期，国内的生猪存栏最将近到来岁年底身手够复原，因此猪肉价钱捏续飞腾在当今来看难以幸免。受猪肉价钱捏续上升的影响，其他卵白类食物的价钱也随之飞腾，带动了食物类价钱的上升。阻抑2019年8月，国内食物价钱指数同比上升10%，为2012年1月以来的新高。受此影响，7、8俩月，国内销耗者物价指数(CPI)同比增速均达到2.8%的高位，为2013年11月以来的新高。

除了食物价钱飞腾除外，9月14日沙特阿拉伯第二大油田和大众最大的真金不怕火油安装遭遇了无东说念主机的遑急，这平直导致该油田100万桶/日原油出产停滞。不仅如斯，由于怕还有后续遑急，沙特关停了其他400万桶/日的原油出产安装，国外原油供应出现了瑕疵缺口，国外油价本日盘中最大涨幅达到13.25%。诚然之后跟着市集的心焦情谊缓解，加之沙特的停产不如之前市集预期的严重，原油的价钱有所回落，然而改日国外油价举座上移的风景是难以转换的，这将冉冉传导至国内的化工品，并最终被结尾消化。

因此，咱们以为在生猪存栏下落以及国度原油供应出现浩瀚缺口的大配景下，后期的通胀压力可能加多。因此，固定收益金钱的价钱将下落，通过进步收益率的形势对通胀进行弥补。

后市预测

说七说八，在大众经济下行和列国竞相降息的大配景下，国内的市集利率遥远将走低，这决定了国债的飞腾趋势不改。然而短期内，受季末资金需求岑岭和通胀上升的影响，国债飞腾受到压制。因此，咱们以为近期国债的走势或将以高位盘整为主，价钱链接上行仍需市集进一步的利好刺激。

(作家单元：金石期货) 开云kaiyun官方网站